সাম্প্রতিক সময়ে ঢাকা স্টক এক্সচেঞ্জের (ডিএসই) প্রধান সূচক ডিএসইএক্স-এর নিম্নমুখী প্রবণতা এবং দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ ক্রমাগত হ্রাস পাওয়া দেশের পুঁজিবাজারের তারল্য সংকটের এক সুস্পষ্ট চিত্র তুলে ধরেছে। গত ২০২৪ সালের মে মাসে ডিএসই-এর গড় দৈনিক লেনদেন ৪৫০ কোটি টাকার নিচে নেমে আসে, যা বাজারের সার্বিক সুস্থতার জন্য উদ্বেগজনক। এই সংকটের আড়ালে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের ভূমিকা গভীরভাবে পর্যবেক্ষণযোগ্য, যেখানে তাদের নিষ্ক্রিয়তা বা সতর্ক অবস্থান বাজারের গতিশীলতাকে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করছে। বিশেষত, যখন ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারীরা আস্থা হারাচ্ছেন, তখন বাজার স্থিতিশীলতা ফিরিয়ে আনতে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের সক্রিয় অংশগ্রহণের অভাবে পরিস্থিতি আরও জটিল হচ্ছে।

পুঁজিবাজারে তারল্য সংকট কেবল লেনদেন হ্রাস বা সূচক পতনের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়; এটি নতুন ইস্যু বা আইপিও’র প্রতি বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ কমাতেও প্রভাব ফেলে। বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) কর্তৃক নির্ধারিত ফ্লোর প্রাইস ব্যবস্থা বাজারের পতন রোধে সহায়ক হলেও, এটি কিছু ক্ষেত্রে শেয়ারের স্বাভাবিক মূল্য আবিষ্কার প্রক্রিয়াকে বাধাগ্রস্ত করছে এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের নতুন করে বিনিয়োগে নিরুৎসাহিত করছে। যখন একটি শেয়ারের দাম দীর্ঘদিন ধরে ফ্লোর প্রাইসে আটকে থাকে, তখন প্রাতিষ্ঠানিক ফান্ড ম্যানেজাররা নতুন করে ওই শেয়ারে বিনিয়োগের সুযোগ খুঁজে পান না, ফলে তাদের পোর্টফোলিওতে নতুন তহবিল প্রবেশের পথ সংকুচিত হয়। এই পরিস্থিতি চট্টগ্রাম স্টক এক্সচেঞ্জ (সিএসই) এর ক্ষেত্রেও প্রযোজ্য, যেখানে অনেক শেয়ারই ফ্লোর প্রাইসের কারণে লেনদেনহীন হয়ে পড়ছে।

প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের, বিশেষ করে ব্যাংক, আর্থিক প্রতিষ্ঠান, মার্চেন্ট ব্যাংক এবং মিউচুয়াল ফান্ডগুলোর, বাজারে সক্রিয় অংশগ্রহণের অভাবে তারল্য সংকট আরও প্রকট হচ্ছে। অনেক সময় দেখা যায়, তাদের হাতে পর্যাপ্ত বিনিয়োগযোগ্য তহবিল থাকা সত্ত্বেও তারা বাজারের অনিশ্চয়তা, নিয়ন্ত্রক সংস্থার ঘন ঘন নীতি পরিবর্তন বা সামষ্টিক অর্থনৈতিক চ্যালেঞ্জের কারণে সতর্ক অবস্থান গ্রহণ করেন। সেন্ট্রাল ডিপোজিটরি বাংলাদেশ লিমিটেড (সিডিবিএল) এর তথ্য অনুযায়ী, প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের পোর্টফোলিওতে থাকা অনেক শেয়ার দীর্ঘদিন ধরে অবিক্রিত অবস্থায় পড়ে আছে, যা বাজারে শেয়ারের সরবরাহ কমিয়ে দিচ্ছে এবং তারল্য প্রবাহকে বাধাগ্রস্ত করছে। তাদের বিনিয়োগ নীতিতে দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিশীলতা এবং অনুকূল নিয়ন্ত্রক পরিবেশের অভাবও এই নিষ্ক্রিয়তার অন্যতম কারণ হিসেবে বিবেচিত।

উৎস: বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ ও এক্সচেঞ্জ কমিশন (BSEC) ও ঢাকা স্টক এক্সচেঞ্জ (DSE)

সুপারিশ

• বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ ও এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) ফ্লোর প্রাইস নীতি পুনর্বিবেচনা করে একটি গতিশীল মূল্য সীমা (Dynamic Circuit Breaker) প্রবর্তন করতে পারে, যা বাজারের স্বাভাবিক লেনদেন প্রবাহ বজায় রেখে অতিরিক্ত পতন রোধে কার্যকর হবে এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য নতুন বিনিয়োগের সুযোগ তৈরি করবে।
• সরকার ও বাংলাদেশ ব্যাংক সমন্বিতভাবে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য পুঁজিবাজারে বিনিয়োগের সীমা ও প্রক্রিয়া সহজ করতে পারে, এবং বিশেষ করে মার্চেন্ট ব্যাংক ও মিউচুয়াল ফান্ডগুলোকে বাজারের বর্তমান তারল্য সংকট নিরসনে উৎসাহিত করতে পারে, প্রয়োজনে প্রণোদনা প্যাকেজ বা দীর্ঘমেয়াদী ঋণ সুবিধা প্রদানের মাধ্যমে।
• ঢাকা স্টক এক্সচেঞ্জ (ডিএসই) এবং চট্টগ্রাম স্টক এক্সচেঞ্জ (সিএসই) যৌথভাবে সেন্ট্রাল ডিপোজিটরি বাংলাদেশ লিমিটেড (সিডিবিএল) এর সাথে সমন্বয় করে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য বিশেষ ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম বা ব্লক ডিলিংয়ের সুযোগ বৃদ্ধি করতে পারে, যা বড় আকারের লেনদেনকে সহজ করবে এবং বাজারের গভীরতা বাড়াবে।